2021 年 5 月 8 日，狗狗币创下 0.7376 美元的历史最高价，相较 2020 年 3 月的 0.0011 美元，一年多时间涨幅超 670 倍。这一惊人涨幅并非源于实际价值增长，而是多重市场因素叠加的结果。当时，特斯拉 CEO 埃隆・马斯克在社交媒体上多次 “带货”，称 “狗狗币是人民的加密货币”，甚至将其与火星探索计划关联，引发散户投资者疯狂跟风。同时，美国草根投资者通过 Reddit 论坛发起 “轧空” 行动，大量资金涌入狗狗币，进一步推高价格。
这场价格狂欢的背后，是狗狗币自身的 “三无” 属性：无稀缺性（总量无上限，每年新增 50 亿枚）、无核心技术（基于莱特币代码简单修改）、无实际应用场景（早期仅用于打赏和 meme 文化传播）。即便在价格巅峰时期，其流通市值虽一度突破 880 亿美元，但链上实际交易笔数仅为比特币的 0.3%，绝大多数持有者都是短期投机者。
价格泡沫的破裂来得迅猛而彻底。2021 年 5 月后，随着马斯克在电视节目中承认 “狗狗币是骗局”，市场情绪骤变，价格在两个月内暴跌 70%，至 0.22 美元。2022 年加密货币熊市中，价格进一步跌至 0.05 美元以下，无数追高买入的投资者被套牢。某平台数据显示，2021 年 5 月买入狗狗币的投资者中，超过 60% 至今仍处于亏损状态，部分投资者因加杠杆交易，亏损金额甚至超过本金。
从监管层面看，狗狗币的暴涨暴露出加密货币市场的监管真空。2023 年，美国 SEC 将狗狗币列为 “未注册证券”，起诉马斯克涉嫌通过社交媒体操纵市场，指出其行为 “让投资者损失数十亿美元”。这一案例印证了狗狗币价格波动的人为操纵性，而非市场自然选择的结果。
