LUNA 币诞生于 2018 年，由韩国团队开发。其设计初衷是通过与算法稳定币 UST 的供需关系维持 UST 的价格稳定 —— 当 UST 价格高于 1 美元时，用户可销毁 LUNA 铸造 UST；当 UST 价格低于 1 美元时，用户可销毁 UST 铸造 LUNA，理论上形成供需平衡。这种机制一度让 Terra 生态快速发展，LUNA 币价格也水涨船高，2021 年至 2022 年初，LUNA 币从不足 1 美元飙升至 119.5 美元的历史高点，市值一度跻身加密货币前列，吸引了大量投资者涌入。
然而，2022 年 5 月，这一机制彻底崩塌。由于市场恐慌情绪蔓延，大量用户抛售 UST，导致 UST 价格大幅偏离 1 美元锚定价。为维持 UST 价格，系统被迫铸造海量 LUNA 币进行兑换，引发 LUNA 币供应激增，价格一泻千里。短短几天内，LUNA 币从数十美元暴跌至近乎零的价格，市值蒸发超过 400 亿美元，无数投资者血本无归。这场 “死亡螺旋” 不仅让 LUNA 币和 UST 彻底崩盘，还引发了加密货币市场的连锁反应，多家机构因投资 Terra 生态而破产。
崩盘后，项目方试图推出新的 LUNA 币（新 LUNA）替代旧币，但新币同样缺乏价值支撑，价格长期在低位徘徊，未能挽回投资者损失。LUNA 币的案例充分暴露了算法稳定币机制的致命缺陷 —— 在极端市场条件下，所谓的 “供需平衡” 不堪一击，而过度依赖市场信心的加密货币，其价格可以在短时间内归零。
从本质上看，LUNA 币没有实际的资产支撑和落地应用，其价值完全依赖市场炒作和投资者对机制的信任。这种缺乏内在价值的虚拟货币，价格波动完全由资金流向和市场情绪主导，属于典型的高风险投机工具。
